アスミホールディングス 229A

[!note] AI下書き 2026-07-15, GPT-5 Codex 軽量ウォッチノート。投資判断・売買条件は未確定。

事業の骨格

総合建設、デベロップメント、鉄道関連等建設、建設資材の製造販売・商社という4部門を持つ。売上の中心は総合建設と鉄道関連等建設で、公共投資・インフラ更新と民間建設需要の影響を受ける。足元では総合建設の工事採算改善が利益増加の中心となった（中間決算短信、2026-07-15）。

最新決算スナップ

項目	2026/11期 中間	YoY	通期進捗・ガイダンス
売上高	26.83億円	+3.8%	49.1%、54.60億円で据え置き
営業利益	2.48億円	+60.9%	70.9%、3.50億円で据え置き
純利益	1.71億円	+63.6%	77.4%、2.21億円で据え置き

• 総合建設は売上が約0.40億円減少した一方、生産性・採算向上によりセグメント利益が約1.23億円増加した。
• 鉄道関連と建材商社は増収だったが、コスト上昇でセグメント減益。
• 営業CFは+1.30億円。売上債権減少が寄与し、棚卸資産は1.22億円増加した。

気になる理由（AI仮説）

• (AI仮説) 総合建設の採算改善が構造的なら、低い売上成長でも利益率を引き上げられる。
• 反証条件: 下期に総合建設利益が前年水準へ戻る、または鉄道・建材のコスト上昇が全社増益を打ち消す。
• → 高い進捗率だけで上方修正を推測せず、工事構成と下期季節性を確認する。

リスクと次回確認KPI

リスク・論点	次回確認KPI
採算改善の一過性	総合建設セグメント利益率、工事損失引当金
資材・労務コスト	鉄道関連・建材商社の利益率
開発在庫と借入	棚卸資産、営業CF、短期借入金

保有候補へ昇格する前に調べること

• 受注残と工事採算の過去推移
• 部門間取引を除いた利益構成
• 上場市場・流動性・開示体制
• 競合比較、Moat、バリュエーション

関連ノート

• 2026-07-15_全件決算レビュー

一次情報

• 2026年11月期 中間決算短信（TDnet、2026-07-15）
• アスミホールディングス公式サイト（確認日2026-07-15）