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学習メモ

Sho氏の需給3条件 — ショートカバー相場の観測法

`(AI下書き 2026-07-12, Codex GPT-5.6 Sol)`

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(AI下書き 2026-07-12, Codex GPT-5.6 Sol)

[!important] 帰属と境界 これは Sho's投資情報局のSho氏が公開動画で説明する個人戦略 の記録である。Vault所有者の保有理由・自分の解釈・convictionではない。売買推奨ではなく、他者の需給仮説を再現可能に観測するためのナレッジとして扱う。

戦略の要約

Sho氏は、次の3条件が揃った局面を「空売りの買い戻しが日経平均を押し上げやすい需給」と解釈する。

#条件点灯基準Sho氏の説明
1二市場合計の信用売り残8,000億円以上将来の買い戻しとなる「燃料」が多い
21570 日経レバETFの制度信用倍率1倍未満制度信用の買い残より売り残が多く、踏み上げ余地がある
3NS倍率（日経平均÷S&P500）上昇方向日本株の相対優位がショートカバーの「起動スイッチ」になる、という本人の持論

→ 3条件が揃ったことは上昇の保証ではない。「ショートカバーが起きた場合に増幅しやすい」という、需給環境の分類として読む。

用語とデータの境界

二市場合計と日証金は別物

  • 二市場合計の信用売り残: 東京・名古屋の信用取引残高を合計したJPX週次統計。
  • 日証金（日本証券金融）の貸借取引残高: 証券会社が日証金を通じて調達した貸株・融資の残高。

条件1が参照するのは前者。JPXの「信用取引現在高」には日証金経由の貸借残高も別欄で載るが、同じ数字ではない。

制度信用倍率

制度信用倍率 = 制度信用買い残 ÷ 制度信用売り残

  • 1倍未満: 売り残の方が多い。
  • 1倍超: 買い残の方が多い。

一般信用を含む「合計信用倍率」と混同しない。日次モニターはJPX銘柄別週末残高から1570の制度信用列だけを使う。

NS倍率とNT倍率

  • この戦略のNS倍率: 日経平均 ÷ S&P500。Sho氏独自の呼称・用法。
  • NT倍率: 日経平均 ÷ TOPIX。日経平均優位か、TOPIX優位かを見る別指標。
  • 一般的な市場資料ではNS倍率を NASDAQ ÷ S&P500 と呼ぶ例もあるため、式を併記する。

3条件の因果仮説

  1. 市場全体と1570に空売りが積み上がる。
  2. 好材料や日本株の相対優位が現れる。
  3. 売り方が損失限定のため買い戻す。
  4. 買い戻しが株価を押し上げ、追加の買い戻しを呼ぶ。

→ 需給でいう「今日の売りは将来の買い予備軍」という構造を、日経平均全体に当てはめた仮説。

日次モニターでの機械判定

実装: python3 data/sho_strategy_monitor.py

条件取得元更新頻度機械判定
二市場合計売り残JPX「信用取引現在高」週次・原則水曜8,000億円以上でON
1570制度信用倍率JPX「銘柄別信用取引週末残高」週次・原則火曜1倍未満でON
NS倍率data/market.db のN225・SP500日次公開動画で固定閾値がないため、20共通取引日前比プラスを暫定的にON

変動する数値はMarkdownへ保存せず、次に分離する。

  • 履歴: data/market.db の sho_strategy_metrics / sho_strategy_daily_snapshots
  • 最新判定: data/sho_strategy_latest.json
  • 表示: Web UIの「Sho氏の需給3条件」カード

状況の読み方

点灯数表示読み方
3/3FULLSho氏の定義では踏み上げ需給が揃う
1〜2/3PARTIAL一部だけ成立。単独条件を売買シグナルにしない
0/3OFFSho氏の踏み上げ条件は未成立
判定不能DATA_GAP取得失敗・履歴不足。推測で補わない
古いデータありSTALEJPX更新遅延・休場を確認する

反対論・限界

  1. 8,000億円の閾値はレジーム依存: 市場規模が変われば、固定金額の意味も変わる。公開動画では長期バックテストと有意差を確認できていない。
  2. 1570は市場全体の一部分: 日経先物・オプション・海外機関投資家のポジションを網羅しない。
  3. NS倍率は原因ではなく結果かもしれない: 日経平均が上がった結果、日経平均÷S&P500が上昇するため、先行性がない可能性がある。
  4. 通貨単位が異なる: 円建ての日経平均とドル建てS&P500の単純比率で、為替調整された相対リターンではない。
  5. 空売りは下落見通しの情報も含む: 売り残が多いこと自体を強気材料と決めつけない。

この仮説が弱まる条件

  • 3条件点灯後の将来リターンが、非点灯時より一貫して改善しない。
  • NS倍率が日経平均に先行せず、同時または遅行するだけと確認される。
  • 8,000億円や1倍という固定閾値を変えると結果が大幅に変わる。
  • 先物・海外投資家フローを加えると、3条件の説明力が消える。

→ 将来バックテストする場合も、閾値を後から都合よく調整せず、まずこの定義を固定して検証する。

出典

関連ノート

  • 需給
  • 米国市場との連動
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